Dinero, política monetaria y política fiscal

En una economía moderna, la mayor parte del dinero es dinero bancario (depósitos). Los bancos guardan como reservas solo una parte de los depósitos y prestan el resto; ese préstamo se convierte en nuevos depósitos en otros bancos, que vuelven a prestar… Así se crea dinero. En el modelo simple, el multiplicador del dinero es 1 / c, donde c es el coeficiente de reservas: depósitos totales = depósito inicial · 1 / c.

En la zona euro, la política monetaria la decide el Banco Central Europeo (BCE), junto con los bancos centrales nacionales (el Eurosistema, del que forma parte el Banco de España). Su objetivo principal es la estabilidad de precios, concretada en una inflación del 2 % a medio plazo. Sus instrumentos son los tipos de interés oficiales, las operaciones de mercado abierto (comprar o vender títulos) y el coeficiente de reservas mínimas (actualmente del 1 %).

Una política monetaria expansiva (bajar tipos, comprar títulos) abarata el crédito, estimula el consumo y la inversión y aumenta la cantidad de dinero; una política restrictiva (subir tipos, vender títulos) encarece el crédito y frena la demanda y la inflación. Como la política monetaria es única para toda la zona euro, un país no puede ajustarla a su situación particular.

La política fiscal la decide cada Gobierno a través de los Presupuestos Generales del Estado: gasto público e impuestos. Es expansiva si aumenta el gasto o baja impuestos, y restrictiva si hace lo contrario. Si los gastos superan a los ingresos hay déficit público; la acumulación de déficits genera deuda pública. Los estabilizadores automáticos (prestaciones por desempleo, impuestos progresivos) suavizan el ciclo sin necesidad de nuevas decisiones.

Un aumento del gasto público tiene un efecto multiplicador sobre la renta, porque el gasto de unas personas es el ingreso de otras. En el modelo simple, multiplicador = 1 / (1 - PMgC), donde PMgC es la propensión marginal al consumo. Sin embargo, la política fiscal expansiva puede aumentar el déficit y la deuda, y en la Unión Europea está sujeta a reglas fiscales comunes.